Главная

Категории:

ДомЗдоровьеЗоологияИнформатикаИскусствоИскусствоКомпьютерыКулинарияМаркетингМатематикаМедицинаМенеджментОбразованиеПедагогикаПитомцыПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРазноеРелигияСоциологияСпортСтатистикаТранспортФизикаФилософияФинансыХимияХоббиЭкологияЭкономикаЭлектроника






Понятие и цели размещения региональных и муниципальных займов


С переходом к рыночным отношениям при решении задач социально-экономического развития территорий органы исполнительной власти субъектов РФ все меньше надеются на финансовую помощь Центра, а вынуждены рассчитывать в основном на собственные силы. Решение финансовых проблем регионов Российской Федерации в условиях всеобщей стагнации экономики, когда почти повсеместно бюджеты всех уровней (от федерального до местного) сводятся с дефицитом, - задача не из легких. Но возросшая экономическая самостоятельность регионов не только дает возможность для проявления большей инициативы местным органам власти , но и накладывает на них большую ответственность за проводимую на подведомственной территории экономическую политику.Одно из направлений решения проблемы дефицита региональных бюджетов, реализации региональных инвестиционных программ, ослабления зависимости региона от дотаций федеральный органов власти – выпуск облигационных займов.Путем эмиссией администрацией области (края, республики, города) привлекаются дополнительные финансовые ресурсы. Впоследствии они используются для пополнения бюджета, для ликвидации кассовых разрывов, для кредитования (частично льготного) различных региональных социальных и производственных инвестиционных программ. Как правило, получение прибыли эмитентом не является непосредственной целью облигационного займа.Рефинансирование бюджетов местных администраций с помощью выпуска долговых обязательств уже более ста лет считается нормой фискальной политики любого государства с развитой рыночной экономикой. В некоторых странах с помощью рынка ценных бумаг удается полностью обслуживать бюджетный дефицит.В современной России, где рынок ценных бумаг только формируется, муниципальный займ, когда-то широко использовавшийся как способ мобилизации финансовых ресурсов пока только пытаются возрождать.На сегодняшний день получили распространение в основном займы субъектов Российской Федерации, займы городских администраций незначительны как по количеству так и по объему привлекаемых ресурсов.С помощью облигационного займа финансовые ресурсы привлекаются в регион на сравнительно благоприятных условиях (ставка доходности по ним обычно ниже ставки кредитования, срок обращения облигаций сравнительно длительный, что обеспечивает возможность решения в регионе неотложных финансовых и социально экономических проблем). Выпуск и размещение облигационного займа позволяет субъекту РФ решать задачи:- смягчения последствий нерегулярного поступления финансовых средств в бюджет и ликвидации кассовых разрывов;- снижения инвестиционной нагрузки на бюджет субъекта Федерации;- привлечения значительных финансовых ресурсов без увеличения налогового времени на предприятия региона;- финансирования социально значимых проектов;- отработки элементов долгосрочной эмиссионной программы и технологии выпуска и размещения ценных бумаг.Успешное проведение займа и реализация региональных социально-экономических проектов за счет инвестирования привлеченных по займу средств повышает авторитет администрации у населения региона и у федеральных органов власти.Существуют две главные формы региональных и муниципальных займов:- выпуск муниципальных ценных бумаг;- ссуды.Ссуды могут предоставляться либо по бюджетной линии – бюджетные ссуды вышестоящих бюджетов, либо коммерческими банками. В последнем случае ссуда местным органам власти обычно не отличается от аналогичных ссуд предприятиям и организациям.При выборе формы займа решающее значение имеет, с одной стороны, его стоимость, т.е. то плата, которую местный орган власти должен заплатить за привлекаемые ресурсов, а с другой - наличие в нужных размерах финансовых ресурсов на соответствующем рынке капиталов.В мировой практике выпуск региональных и муниципальных ценных бумаг является основной формой регионального или муниципального займа, это дешевле, чем брать ссуду в коммерческом банке.Цели и стратегии выпуска. Теория обычно выделяет шесть основных целей долгового финансирования.Первая – финансирование текущего дефицита бюджета. Масштабные затраты региональных властей, как правило носят сезонный характер. Так, к примеру, для одних регионов существует проблема обеспечения крайне сжатого во времени завода продукции («северный завод»), для других – авансовые выплаты производителям сельскохозяйственной продукции. Поскольку налоговые поступления в местный бюджет отличаются нерегулярностью, для одноразовой мобилизации крупных финансовых ресурсов требуются крупные заемные операции.Вторая цель выпуска долговых обязательств – погашение ранее размещенных займов. Такой способ рефинансирования задолженности местного бюджета возможен лишь тогда, когда власти пользуются доверием держателей облигаций и при известной финансовой осмотрительности эмитентов. В противном случае может начаться неуправляемый сбор долговых обязательств, что рано или поздно приведет к разорению эмитента.Третья задача, которую обычно решают путем выпуска долговых обязательств, заключается в сглаживании колебаний при поступлении налоговых платежей в бюджет (ликвидация кассовых разрывов). Решение этой задачи особенно важно для тех регионов, в которых налоговая база зависит от сезонного производственного цикла.Четвертая цель – обеспечение коммерческих банков и иных финансовых структур (страховых и пенсионных фондов в первую очередь) ликвидными и высоконадежными вторичными резервными активами, не омертвляющими их капитал. Достижение этой цели в России пока не очень актуально, поскольку требование создания вторичных банковских резервов в правовой системе отсутствует. Впрочем, нормативы инвестиций для страховых фондов уже предполагают, что последние часть своих активов обязаны держать в ценных бумагах местных органов власти.Пятая цель – финансирование собственных программ и капиталоемких проектов. Наиболее распространенными в этом смысле являются программы муниципального жилищного или дорожного строительства.Шестая цель – долговые обязательства могут быть выпущены при соответствующих государственных гарантиях для поддержки организаций и учреждений, решающих те или иные общенациональные задачи или интересующих государство по каким либо другим причинам. К примеру, облигации Американской ассоциации фермерского кредита имеют государственные гарантии, контролеры Федеральной резервной системы их зачитывают в качестве вторичных резервов. Опыта конструирования и осуществления таких займов в России пока нет.

 

 

Контрольные вопросы

1. Какие показатели должны быть утверждены законом (решением) о бюджете для выпуска государственных и муниципальных ценных бумаг?

2. Какие данные должны утверждаться в решении о выпуске государственных (муниципальных) ценных бумаг?

3. Какая разновидность ОФЗ является наиболее долгосрочным инструментом на рынке государственных ценных бумаг?

4. Для чего были выпущены облигации внутреннего государственного валютного займа?

5. Кто может быть покупателем государственных сберегательных облигаций (ГСО)?

6. Чем отличаются два выпуска облигаций внешних займов, состоявшиеся в 2010 году?

7. Какие цели могут преследовать органы государственной власти субъекта РФ, выпуская долговые ценные бумаги?

 

 

Задания для самостоятельной работы

1. Используя отчетные данные Министерства финансов (www.minfin.ru), проанализируйте структуру государственного внутреннего долга, выраженного в ценных бумагах. Определите, на какой период приходятся максимальные объемы выплат по государственным облигациям.

2. Используя предложенную литературу, охарактеризуйте состояние рынка субфедеральных и муниципальных заимствований. Определите наиболее активных эмитентов на этом рынке.

 

 

Тесты

1. Предельный размер расходов на обслуживание долга субъектов РФ и муниципальных образований не должен превышать:

а) 15% расходов соответствующего бюджета

б) 25% расходов соответствующего бюджета

в) 50% расходов соответствующего бюджета

2. Предполагает погашение номинальной стоимости частями:

а) ОФЗ-ПД

б) ОФЗ-ФК

в)ОФЗ-АД

 

3. В ОФЗ с постоянным купонным доходом:

а) Размер купона одинаковый для всего периода обращения облигации

б) Размер купона фиксирован для каждого купонного периода

в) Купон выплачивается только при погашении облигации

г) Купон выплачивается постоянно

 

4. Выпускается со сроком обращения до 30 лет:

а) ОФЗ-ПД

б) ОФЗ-ФК

в) ОФЗ-АД

 

5. Покупателями ГСО могут быть:

а) Любые лица – резиденты России

б) НПФ, страховые организации, ПИФы – резиденты России

в) Любые НПФ, страховые организации и ПИФы

6. Максимальный срок обращения ОВГВЗ:

а) 5 лет

б) 10 лет

в) 15 лет

г) 20 лет

7. Для урегулирования задолженности Банка внешнеэкономической деятельности СССР выпущены:

а) ОФЗ-ПД

б) ОФЗ-ФК

в) ОФЗ-АД

г) ОВГВЗ

д) ГСО

 

8. Максимальный срок обращения облигаций внешнего облигационного займа:

а) 5 лет

б) 10 лет

в) 15 лет

г) 20 лет

 

9. При каждом выпуске ценных бумаг обязательно утверждается:

а) Генеральные условия эмиссии ценных бумаг

б) Условия выпуска и обращения ценных бумаг

в) Решение о выпуске ценных бумаг

 

10. Условия эмиссии и обращения государственных (муниципальных) ценных бумаг должны содержать указание на:

а) минимальный и максимальный срок обращения ценной бумаги;

б) вид ценной бумаги;

в) наименование эмитента;

г) количество выпускаемых ценных бумаг;

д) номинальную стоимость ценной бумаги.

 

 

Список литературы

I.Нормативно-правовые акты:

1. Федеральный закон от 29 июля 1998 г. № 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» Собрание законодательства РФ. – 1998. – №31. – Ст.3814.

2. Постановление Правительства РФ от 6 ноября 2001 г. № 771 «Вопросы эмиссии и обращения государственных сберегательных облигаций» // Собрание законодательства РФ. – 2001. – №46. – Ст.4361.

3. Приказ Министерства финансов РФ от 27 апреля 2002 г. № 37н «Об утверждении Условий эмиссии и обращения облигаций федерального займа с амортизацией долга» // Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти. – 2002. – №20.

4. Приказ Министерства финансов РФ от 16 августа 2001 г. № 65н «Об утверждении Условий эмиссии и обращения облигаций федерального займа с постоянным купонным доходом» // Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти. – 2001. – №43.

5. Приказ Министерства финансов РФ от 22 декабря 2000 г. № 112н «Об утверждении Условий эмиссии и обращения облигаций федерального займа с переменным купонным доходом» // Российская газета. – 2001. – 13 января.

Основная литература:

1. Батяева Т.А., Столяров И.И. Рынок ценных бумаг: учебное пособие. – М.: ИНФРА-М, 2006. – С.39-56.

2. Вавилов Ю.Я. Государственный долг: учебное пособие для вузов. — М.: Перспектива, 2007. – С.156-192.

3. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: учебник. – М.: ИНФРА-М. – 2006. – С.138-145.

4. Шевченко Г.Н. Правовое регулирование ценных бумаг: учебное пособие. – М.: Статут, 2004. – С.45-48.

Дополнительная литература:

1. Бондарь, Т. Глобальный взгляд на российский рынок субфедеральных займов // РЦБ. – 2008. – №9. – С.65.

2. Ермак, А. Рынок субфедеральных и муниципальных облигаций: 2009-й — год Москвы, безусловного лидера // РЦБ. – 2010. – №2. – С.75-78.

3. Редькин, В., Семерханова, В. Проблемы сохранения финансовой устойчивости и кредитоспособности субъектов РФ в условиях экономического кризиса // РЦБ. – 2009. – №3-4. – С.57-61.

 



Последнее изменение этой страницы: 2016-06-09

headinsider.info. Все права принадлежат авторам данных материалов.